Sei davvero ricco solo se i soldi che ti puoi permettere di rifiutare di danno più soddisfazione di quelli che accetti
Se si osserva il cimitero della storia finanziaria, dai Vanderbilt ai vincitori della lotteria degli anni '90, si nota un modello ricorrente. Le competenze necessarie per guadagnare denaro non sono le stesse necessarie per conservarlo. E nessuna delle due garantisce la capacità di goderne effettivamente.
Nel mondo della finanza, spesso siamo ossessionati dalla fase del “diventare ricchi”. Passiamo ore ad analizzare il flusso di cassa libero di una piccola azienda di software (come nel nostro recente caso di Cerillion) o a preoccuparci del controllo della curva dei rendimenti in Giappone (il “Sanae Shock”). Trattiamo la ricchezza come una singola montagna da scalare.
Ma la ricchezza non è una montagna. È una cresta che attraversa tre cime molto diverse, ognuna con il proprio sistema meteorologico, terreno e attrezzatura necessaria.
Morgan Housel ha reso famosa l'idea che “diventare ricchi e rimanere ricchi sono abilità diverse”. È un'osservazione brillante, ma direi che è incompleta. C'è una terza abilità, spesso ignorata fino a quando il libro mastro non è già chiuso: vivere ricchi.
Oggi analizzeremo l'anatomia di queste tre fasi. Vedremo perché una concentrazione basata su convinzioni forti crea ricchezza, perché una diversificazione paranoica la preserva e perché la capacità di rifiutare il denaro è il metro di misura definitivo del successo.
Dalio: “Stocks Only Look Strong in Dollar Terms.” Here’s a Globally Priced Alternative for Diversification.
Ray Dalio recently reported that much of the S&P 500’s 2025 gains came not from real growth, but from the dollar quietly losing value. Reportedly down 10% last year!
He’s not alone. Several BlackRock, Fidelity, and Bloomberg analysts say to expect further dollar decline in 2026.
So, even when your U.S. assets look “up,” your purchasing power may actually be down.
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Fase 1: Diventare ricchi (L'arte dell'asimmetria)
Siamo onesti riguardo ai meccanismi del “diventare ricchi”. Non si diventa ricchi diversificando gli investimenti nell'indice S&P 500 e aspettando 40 anni. Questo ti garantisce una vita agiata. Ti permette di andare in pensione. Ma non genera un cambiamento radicale nella tua situazione patrimoniale in un arco di tempo ristretto.
Per cambiare la tua fascia finanziaria, hai bisogno di concentrazione, leva o asimmetria.
Il paradosso della concentrazione
Nella nostra analisi di titoli azionari specifici, spesso cerchiamo società con vantaggi competitivi significativi e ricavi ricorrenti elevati. Tuttavia, gli investitori che ottengono rendimenti eccezionali sono quelli che scommettono forte quando il mercato sbaglia.
Consideriamo il profilo di rischio di un fondatore. Un fondatore è l'investitore concentrato per eccellenza. Ha il 100% del proprio capitale umano e spesso il 100% del proprio capitale finanziario in un unico asset. Se funziona, diventa ricco. Se fallisce, si ritrova con zero.
In qualità di investitori sul mercato pubblico, non possiamo (e non dovremmo) replicare completamente quel livello di rischio. Tuttavia, la fase “Get Rich” richiede un allontanamento dalla rete di sicurezza “60/40”. Richiede l'identificazione di un'asimmetria, uno scenario in cui il rialzo è multiplo del ribasso, e il dimensionamento della posizione in modo che sia sufficientemente grande da avere importanza.
Il calcolo è brutale ma semplice: se si detengono 50 azioni e la migliore idea raddoppia, il portafoglio aumenta del 2%. Si tratta di rumore. Se si detengono 5 azioni e la migliore idea raddoppia, il portafoglio aumenta del 20%. Si tratta di generazione di ricchezza.
Nota: questo non è un invito all'incoscienza. Le scommesse concentrate richiedono un temperamento specifico e la capacità di assorbire la volatilità. Se non riesci a dormire quando il tuo portafoglio è in calo del 30%, non sei pronto per la concentrazione della Fase 1.
Oltre le azioni
Vale la pena notare che per molti lettori di YAIN, l'asimmetria del “diventare ricchi” non deriva affatto dal mercato azionario. Deriva dalla leva finanziaria della carriera. Deriva dal capitale proprio nella propria attività o da un'operazione strutturata in cui si ha un limite al ribasso. Il veicolo cambia, ma il motore è lo stesso: la proprietà. Non si può diventare ricchi affittando il proprio tempo; bisogna possedere una parte del rialzo.
La maggior parte dei lavori aziendali vorrebbe farvi credere esattamente il contrario: siate dei bravi soldati e un giorno starete bene. Quella promessa sociale è stata infranta, e bisogna svegliarsi e rendersi conto che l'unica strada per generare ricchezza è attraverso la proprietà e il capitale, non un lavoro da dipendente, nemmeno da JP Morgan. Gli stessi studenti molto istruiti che riderebbero di un ragazzo che sogna di diventare il prossimo Cristiano Ronaldo, si candidano senza sosta alla McKinsey. Tuttavia, la matematica è brutale: McKinsey riceve più di 1 milione di candidature all'anno, con un tasso di accettazione di circa l'1% e solo 1,5 associati su 100 diventano partner; si tratta di una probabilità complessiva dello 0,015%. In confronto, Gemini stima allo 0,04% la possibilità di diventare un calciatore professionista: forse il ragazzino che provava le trivela al campetto non aveva poi tutti i torti.
La trappola: le competenze richieste in questo caso sono ottimismo e convinzione. Bisogna credere che il mondo sarà diverso tra cinque anni. Ma questo ottimismo è un'arma a doppio taglio. La stessa aggressività che costruisce il cumulo è la minaccia più grande per il cumulo nella Fase 2.
Fase 2: Rimanere ricchi (L'arte della paranoia)
Se “diventare ricchi” richiede di essere ottimisti, “rimanere ricchi” richiede di diventare pessimisti.
La storia dei mercati è costellata di trader che hanno guadagnato 10 milioni di dollari in una fase rialzista e ne hanno restituiti 11 milioni nel crollo. Perché? Perché non hanno cambiato marcia. Hanno applicato la leva finanziaria della Fase 1 a un portafoglio della Fase 2.
Rimanere ricchi è una questione di sopravvivenza. Si tratta di riconoscere che gli “eventi estremi” - i movimenti 3-sigma come la Grande Crisi Finanziaria, il crollo causato dal COVID o un improvviso aumento dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi - non sono anomalie. Sono caratteristiche inevitabili del sistema.
La strategia del bilanciere
Il modo più pratico per rendere operativa la Fase 2 è l'approccio “bilanciere”. Si mantiene in funzione il motore “diventare ricchi” da un lato (altamente volatile, ad alta crescita), ma lo si controbilancia con un paniere “rimanere ricchi” che è noioso, poco attraente e sicuro.
È qui che i contenuti discussi nel nostro articolo macro “Duration Trap” diventano fondamentali. Se le vostre attività “diventare ricchi” sono titoli tecnologici a lunga durata, le vostre attività “rimanere ricchi” non possono essere obbligazioni a lunga durata che crollano contemporaneamente (come abbiamo visto nel 2022). È necessaria una vera e propria decorrelazione: titoli del Tesoro a breve termine, riserve di liquidità, titoli azionari solidi, come i beni di consumo di prima necessità.
La matematica dello zero
Il numero più importante in finanza è lo zero. Se moltiplichi qualsiasi numero per zero, ottieni zero. Non importa quanto fosse alto il tuo CAGR (tasso di crescita annuale composto) nell'ultimo decennio: se fallisci nell'undicesimo anno, il rendimento geometrico è zero.
Per preservare la ricchezza è necessario spostare l'attenzione dal “rendimento del capitale” al “ritorno del capitale”.
Pensate allo scenario “Sanae Shock” di cui abbiamo discusso la scorsa settimana. Se avete investito interamente in titoli tecnologici ad alto beta e il costo del capitale aumenta a livello globale perché Tokyo perde il controllo della sua curva dei rendimenti, sarete schiacciati. Ma se avete una parte del vostro patrimonio in attività non correlate al premio di rischio azionario, sopravviverete per acquistare i titoli in caduta libera.
La trappola: la parte più difficile della Fase 2 è la FOMO (Fear Of Missing Out, paura di perdere qualcosa). Quando il mercato è in forte crescita e il vostro portafoglio prudente e diversificato “rimanere ricchi” è in ritardo del 15% rispetto al Nasdaq, vi sentirete degli idioti. Sarete tentati di tornare al comportamento della Fase 1.
Resistete. L'obiettivo della Fase 2 non è quello di battere il benchmark ogni anno. L'obiettivo è quello di non essere mai costretti a vendere al minimo.
Fase 3: Vivere riccamente (L'arte della sufficienza)
Questa è la fase di cui le newsletter finanziarie parlano raramente, forse perché non può essere quantificata in un modello DCF. Ma è la più critica. È il “YAIN Framework” per chiudere il cerchio.
“Vivere ricchi” non ha nulla a che vedere con il numero sullo schermo. Conosciamo tutti le storie dell'investitore bancario che guadagna 5 milioni di dollari all'anno ma è infelice, divorziato e stressato perché le sue spese ammontano a 5,1 milioni di dollari.
Vivere ricchi significa autonomia e sufficienza.
Il divario tra ego e realtà
La ricchezza è relativa. Se il tuo patrimonio netto raddoppia, ma il tuo desiderio di status sociale triplica, in realtà sei diventato più povero. Il traguardo si è spostato più velocemente della palla.
La fase “Live Rich” consiste nel separare le tue spese dal tuo ego. Significa rendersi conto che l'utilità del denaro diminuisce rapidamente una volta soddisfatti i bisogni primari e alcuni comfort. Il dividendo più grande che il denaro può pagare non è una Ferrari, ma la possibilità di svegliarsi la mattina e dire: “Oggi posso fare tutto quello che voglio”.
Il quadro YAIN per una vita ricca
Come possiamo mettere in pratica tutto questo? Ecco tre passaggi concreti:
Definisci “abbastanza” con un rapporto: non scegliere una cifra arbitraria come “10 milioni di dollari”. Scegli un rapporto. “Abbastanza” è quando quello che puoi spendere senza controllare il tuo conto corrente copre lo stile di vita che desideri con un margine di sicurezza del 20%. Una volta raggiunto questo obiettivo, ogni dollaro in più dovrebbe essere trattato in modo diverso: è per beneficenza, per assumersi dei rischi o per lasciare un'eredità, ma non per comprare più felicità.
Ignorare il lusso: La ricerca psicologica è chiara; ci adattiamo rapidamente ai beni durevoli. Dopo tre mesi, una casa grande ci sembra normale. Ma non ci adattiamo altrettanto rapidamente alle esperienze. Ricorderete il viaggio in Patagonia per trent'anni. Spostate la vostra allocazione di capitale dalle “cose” ai “ricordi”.
Usa la ricchezza per eliminare gli aspetti negativi: comprare la felicità è difficile. Comprare la via d'uscita dalla miseria è facile. L'utilizzo del denaro con il più alto ritorno sull'investimento nella Fase 3 è l'eliminazione degli attriti “poco attraenti”. Paga il commercialista per non stressarti con le tasse. Paga la donna delle pulizie. Trasferisciti più vicino al lavoro per eliminare il tragitto casa-lavoro. Se sei ricco ma continui a svolgere compiti che detesti, stai fallendo la Fase 3.
Il ciclo
Il pericolo è pensare che queste fasi siano lineari. Non basta diventare ricchi, poi rimanere ricchi e infine vivere ricchi. Si tratta piuttosto di un ciclo continuo.
Potresti avere un capitale destinato a “diventare ricchi” (la tua attività, i tuoi titoli azionari ad alto rendimento) e un capitale destinato a “rimanere ricchi” (la tua casa, le tue obbligazioni, il tuo contante). E ogni giorno devi prendere decisioni per “vivere ricchi”.
Noi di YAIN dedichiamo molto tempo all'analisi dei mercati per aiutarti nelle fasi 1 e 2. Esaminiamo attentamente i bilanci di aziende come Cerillion affinché tu possa aumentare il tuo capitale. Osserviamo le tendenze macroeconomiche affinché tu non venga travolto.
Ma la fase 3? Quella dipende da te.
La tragedia definitiva è vincere la partita del denaro ma perdere quella della vita. Superare la Fase 1, sopravvivere alla Fase 2 e fallire nella Fase 3.
Diventa ricco correndo dei rischi. Rimani ricco gestendo i rischi. Vivi riccamente rendendoti conto che il denaro è solo un carburante, non la destinazione.